Des difficultés à mener une politique économique conjoncturelle

La BCE répond aux chocs symétriques, c’est-à-dire ceux qui affectent tous les membres, en choisissant le taux d’intérêt réel pour atteindre son objectif d’inflation. Si le déficit budgétaire est déjà proche de 3 %, l’application du Pacte de stabilité et de croissance en période de ralentissement économique conduit toutefois à une politique budgétaire restrictive aggravant la situation.

La zone euro est caractérisée par la combinaison d’une politique monétaire unique gérée par la BCE et de politiques budgétaires nationales mais encadrées par le PSC. La crise de 2008 a montré au grand jour ces déséquilibres macroéconomiques en favorisant une crise de la dette publique.

Les États membres de l’Union européenne sont de plus en plus interdépendants, mais ils sont aussi de plus en plus hétérogènes accentuant alors la difficulté à utiliser les politiques conjoncturelles pour faire face aux chocs asymétriques et rendant difficile la coordination des politiques économiques notamment le policy mix, c’est-à-dire la combinaison de la politique monétaire et budgétaire.

On sait que la mise en place d’un policy mix cohérent influence l’efficacité des politiques conjoncturelles. En effet, une politique budgétaire de relance (expansive) sera plus pertinente si elle s’accompagne d’une politique monétaire de type expansive avec une baisse des taux d’intérêt directeurs ce qui permet d’éviter d’ailleurs l’effet d’éviction